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　　考虑本次税收优惠政策优化，该机构上调公司25-27 年盈利预测，预计25-27年EPS 为0.47/0.62/0.79 元（较前次+5%/+12%/+12%），参考可比公司（根据Wind 一致预期）估值26 年44xPE，给予公司26 年44xPE，目标价27.28元（前次24.75 元，给予26 年45xPE，可比公司估值26 年45xPE）。公司竞争格局稳步优化，高端化进程顺利，新品布局顺畅，经营势能持续释放，维持“买入”。

　　投资建议与盈利预测：2025 年南京银行营收实现两位数增长，延续正“ U”型增长趋势，略超预期。营收表现向好的情况下，利润保持大个位数增长。具体来看，依托江苏区域beta，规模保持两位数增长，同时公司聚焦“五篇大文章”等重点领域，资产结构持续优化。存款挂牌利率下调红利持续释放，负债端成本优化，息差预计延续前三季度的良好趋势，“量增价优”下净利息收入有望保持高增。同时资本市场持续活跃，公司AUM及客群规模均实现高增，中间收入趋势向好。四季度债市低位震荡，预计投资收益和公允价值变动损益将继续承压，其他非息应有所拖累营收。资产质量保持稳健，风险抵补能力夯实，进一步巩固成本端倒“ U”型曲线年以来，大股东持续增持，彰显其对公司长期发展信心。展望2026 年，当前有效信贷需求仍偏弱的情况下，凭借江苏地区优异的区位beta，预计规模能保持两位数稳健增长；在适度宽松的政策背景下，资本市场仍十分活跃，中收有望保持较好增长趋势，在资产质量保持稳定的情况下，南京银行营收、利润均有望实现两位数增长，延续正“U”型增长趋势。预计2026、2027 年营收增速为10.2%、10.1%，利润增速为10.1%、10.4%，当前南京银行股价对应0.63 倍26 年PB，对应26 年股息率为5.6%，处于行业较高水平，兼具成长性与红利属性，属于攻守兼备品种。维持买入评级和银行板块首推。

　　风险提示：（1）经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。（2）地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。（3）宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。（4）零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。